Research理論研究
規(gui)范新四板(ban) 路(lu)在何方
相(xiang)較(jiao)于主板、創業(ye)板、新(xin)(xin)三板，大家可能對區(qu)域性股權市場（俗稱(cheng)新(xin)(xin)四板）并不那么熟知，但實際上(shang)區(qu)域性股權市場問世(shi)已經很有些年頭，并不是新(xin)(xin)生事物。
我國(guo)區(qu)(qu)域(yu)(yu)性股(gu)(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)市場的(de)(de)(de)獨(du)立(li)出現于2008年(nian)(nian)在(zai)天津股(gu)(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)成(cheng)立(li)，之(zhi)后全(quan)國(guo)陸續成(cheng)立(li)了(le)重慶股(gu)(gu)(gu)(gu)份轉(zhuan)讓中心(xin)、上海股(gu)(gu)(gu)(gu)權托(tuo)管交(jiao)易(yi)中心(xin)、齊魯股(gu)(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)中心(xin)等(deng)十多家(jia)交(jiao)易(yi)場所(suo)(suo)，但(dan)這(zhe)些交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)的(de)(de)(de)業(ye)務(wu)開(kai)展一直(zhi)(zhi)處于嘗(chang)試(shi)階段。2012年(nian)(nian)，為(wei)促進(jin)(jin)中小企(qi)(qi)業(ye)發(fa)(fa)展，解決“中小企(qi)(qi)業(ye)多、融(rong)資(zi)(zi)難(nan)(nan)；社會(hui)資(zi)(zi)金多、投資(zi)(zi)難(nan)(nan)”，即“兩多兩難(nan)(nan)”問題，中央允許(xu)設立(li)區(qu)(qu)域(yu)(yu)性股(gu)(gu)(gu)(gu)權市場（新四板(ban)），研究并推動(dong)在(zai)滬深交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)之(zhi)外進(jin)(jin)行(xing)場外資(zi)(zi)本(ben)市場試(shi)驗。2013年(nian)(nian)全(quan)國(guo)中小企(qi)(qi)業(ye)股(gu)(gu)(gu)(gu)份轉(zhuan)讓系統(tong)開(kai)始試(shi)點運行(xing)后，加快了(le)區(qu)(qu)域(yu)(yu)性交(jiao)易(yi)市場的(de)(de)(de)建設步伐，各省、自治區(qu)(qu)、直(zhi)(zhi)轄市依照國(guo)家(jia)最新的(de)(de)(de)政策法規對區(qu)(qu)域(yu)(yu)性股(gu)(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)市場的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展進(jin)(jin)行(xing)新的(de)(de)(de)探索(suo)。但(dan)因(yin)為(wei)關于區(qu)(qu)域(yu)(yu)性股(gu)(gu)(gu)(gu)權市場的(de)(de)(de)相關文件和法規比較(jiao)少，所(suo)(suo)以在(zai)資(zi)(zi)本(ben)市場的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展一直(zhi)(zhi)沒有迎來黎明的(de)(de)(de)曙光(guang)。
今年(nian)1月國(guo)(guo)務院總理李克(ke)強主持召開了國(guo)(guo)務院常務會議，確定規范發(fa)展區(qu)域(yu)(yu)性(xing)(xing)股(gu)(gu)權(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)政策措施，拓(tuo)寬中小微企業融資渠道。由此(ci)可見，區(qu)域(yu)(yu)性(xing)(xing)股(gu)(gu)權(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)發(fa)展已(yi)由“蹣跚學步”逐(zhu)漸步入(ru)正(zheng)軌，但在發(fa)展過程中也面臨著(zhu)一些(xie)(xie)(xie)不(bu)容(rong)忽(hu)視的(de)問題(ti)。解決(jue)這些(xie)(xie)(xie)問題(ti)，固然不(bu)是(shi)(shi)一朝一夕之事，但聽之任(ren)之絕非良策。如(ru)果讓這些(xie)(xie)(xie)問題(ti)繼續存(cun)在和(he)滋長下去，區(qu)域(yu)(yu)性(xing)(xing)股(gu)(gu)權(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)勢(shi)必舉步維艱，甚至(zhi)有夭亡的(de)風險(xian)。解決(jue)這些(xie)(xie)(xie)問題(ti)，是(shi)(shi)促進區(qu)域(yu)(yu)性(xing)(xing)股(gu)(gu)權(quan)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)穩步前行(xing)的(de)重要(yao)前提，也是(shi)(shi)我國(guo)(guo)多層次資本市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)健康發(fa)展的(de)客(ke)觀要(yao)求。
新四板(ban)之(zhi)發展現狀(zhuang)
大同(tong)證(zheng)券首席投資顧(gu)問(wen)鄭虹表示(shi)：“發(fa)展區域(yu)性股權市(shi)場，是解決(jue)中(zhong)(zhong)小微企業(ye)融資難題的(de)(de)助力器。”我(wo)國(guo)出臺的(de)(de)一系列支持中(zhong)(zhong)小微企業(ye)發(fa)展的(de)(de)舉措，在促進中(zhong)(zhong)小微企業(ye)發(fa)展方面發(fa)揮(hui)了重(zhong)要作(zuo)用，但與此同(tong)時，中(zhong)(zhong)小微企業(ye)的(de)(de)發(fa)展也存在“兩多兩難”的(de)(de)問(wen)題。
建立(li)區域性(xing)股權市(shi)(shi)場是為了解(jie)決中小微(wei)企業“兩(liang)多兩(liang)難(nan)”問(wen)題。它是所在(zai)省級行政區域內中小微(wei)企業的私募(mu)股權市(shi)(shi)場，具有門檻較低(di)、服務方(fang)式靈活等特(te)點，可(ke)為中小微(wei)企業提(ti)供個(ge)性(xing)化(hua)和多樣化(hua)的資本市(shi)(shi)場服務，推動民間資本向產業資本轉(zhuan)化(hua)。
近年來，在(zai)(zai)中央和(he)地方各級政府(fu)的(de)支持下，區(qu)域性股權市(shi)(shi)(shi)(shi)場發展迅(xun)速(su)，目前，全(quan)國已設立了40家區(qu)域性股權市(shi)(shi)(shi)(shi)場，現在(zai)(zai)幾乎每個省份都有至少一家，已成(cheng)(cheng)為多(duo)層次資本市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)重(zhong)要組(zu)成(cheng)(cheng)部分，區(qu)域性股權市(shi)(shi)(shi)(shi)場作為多(duo)層次資本市(shi)(shi)(shi)(shi)場金(jin)字塔的(de)“塔基”，擔負著培育和(he)孵化更多(duo)中小微企業(ye)上市(shi)(shi)(shi)(shi)（掛(gua)牌(pai)）、對接(jie)資本市(shi)(shi)(shi)(shi)場的(de)重(zhong)任。
全國人大(da)代表、物產(chan)中大(da)集(ji)團股(gu)(gu)份有(you)限(xian)公(gong)司(si)黨委書記、董事長王(wang)挺革表示，雖然近些年區域(yu)性股(gu)(gu)權市場(chang)發展迅速，但目前仍存在股(gu)(gu)東人數受(shou)限(xian)、與(yu)全國性證券市場(chang)難以對(dui)接(jie)、與(yu)新三板掛牌企(qi)業類同而政(zheng)策不(bu)平等的(de)“瓶頸(jing)”，導致該類市場(chang)的(de)定價、交(jiao)易、融(rong)資功能(neng)無法(fa)有(you)效(xiao)實現。
有觀(guan)點認為(wei)，區(qu)域性股權(quan)(quan)市(shi)場其(qi)要害(hai)在(zai)于(yu)對(dui)“區(qu)域性”的限(xian)定。首先區(qu)域性重點在(zai)于(yu)市(shi)場平臺由地方(fang)（省級(ji)）政府(fu)批準(zhun)設立并(bing)主要負責監管；其(qi)次在(zai)于(yu)其(qi)功能(neng)亦限(xian)定在(zai)為(wei)一定行政區(qu)域內的企(qi)業(ye)(ye)提供股權(quan)(quan)、債權(quan)(quan)轉讓和融(rong)資(zi)服務，“原則上(shang)”不(bu)得(de)跨區(qu)域開展業(ye)(ye)務，也(ye)不(bu)得(de)接受跨區(qu)企(qi)業(ye)(ye)掛牌。而一旦被證(zheng)監會(hui)認定不(bu)符合標準(zhun)，不(bu)但(dan)證(zheng)券公司(si)不(bu)能(neng)于(yu)此開展業(ye)(ye)務，連市(shi)場本(ben)身能(neng)否通過證(zheng)監會(hui)牽(qian)頭(tou)之部際聯(lian)席會(hui)議的驗收備案都將成(cheng)為(wei)問題。
總體說來(lai)，區(qu)域(yu)(yu)(yu)性(xing)股權(quan)市(shi)(shi)場(chang)的發展，既有其市(shi)(shi)場(chang)化(hua)演(yan)進的一(yi)(yi)面，也(ye)跟監管(guan)態度的變化(hua)密(mi)切相關，帶(dai)有市(shi)(shi)場(chang)化(hua)需求(qiu)和行政管(guan)制沖突(tu)博(bo)弈(yi)的濃重烙印；區(qu)域(yu)(yu)(yu)性(xing)股權(quan)市(shi)(shi)場(chang)在(zai)幫助中(zhong)(zhong)小(xiao)微企業融資方面發揮了(le)重要作(zuo)用，但在(zai)法律地位、監管(guan)格局等方面一(yi)(yi)直存在(zai)空白；區(qu)域(yu)(yu)(yu)性(xing)股權(quan)市(shi)(shi)場(chang)的流動性(xing)較(jiao)差，政策(ce)支持力度不足。新三板的快速(su)發展也(ye)給區(qu)域(yu)(yu)(yu)性(xing)股權(quan)市(shi)(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)一(yi)(yi)定(ding)壓(ya)力，如何提高企業、投(tou)資者等利益相關各(ge)方的積極性(xing)和關系協調性(xing)，還需進一(yi)(yi)步(bu)探索；區(qu)域(yu)(yu)(yu)性(xing)股權(quan)市(shi)(shi)場(chang)融資方式較(jiao)多(duo)，可能隱藏著諸多(duo)風(feng)險(xian)，因此造成(cheng)自身發展中(zhong)(zhong)的障礙(ai)，面臨著一(yi)(yi)定(ding)的監管(guan)政策(ce)風(feng)險(xian)。
新四板之發展弊病(bing)
當前(qian)區域性股(gu)(gu)權(quan)市(shi)場(chang)主(zhu)要(yao)面臨以(yi)下主(zhu)要(yao)問題：首先，缺乏明(ming)確(que)的(de)(de)市(shi)場(chang)定(ding)位。2013年(nian)6月(yue)19日(ri)，國(guo)(guo)(guo)(guo)務(wu)院會議(yi)決定(ding)將全國(guo)(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)份轉讓(rang)系統試(shi)點擴大(da)至全國(guo)(guo)(guo)(guo)，2013年(nian)7月(yue)5日(ri)，國(guo)(guo)(guo)(guo)務(wu)院辦(ban)(ban)公廳發布(bu)(bu)了《關(guan)于(yu)金(jin)融(rong)支(zhi)持經濟(ji)結構調(diao)整和(he)轉型升(sheng)級的(de)(de)指(zhi)導意見》（國(guo)(guo)(guo)(guo)辦(ban)(ban)發［2013］67號），進一步明(ming)確(que)將全國(guo)(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)份轉讓(rang)系統試(shi)點擴大(da)至全國(guo)(guo)(guo)(guo)。2013年(nian)8月(yue)國(guo)(guo)(guo)(guo)務(wu)院辦(ban)(ban)公廳發布(bu)(bu)的(de)(de)《關(guan)于(yu)金(jin)融(rong)支(zhi)持小(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)發展(zhan)的(de)(de)實施意見》出臺八項措施，全力支(zhi)持小(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)良性發展(zhan)，加大(da)對小(xiao)微(wei)企(qi)(qi)業(ye)金(jin)融(rong)服務(wu)的(de)(de)政策支(zhi)持力度。這意味著全國(guo)(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)份轉讓(rang)系統將獲得更(geng)多優(you)質(zhi)的(de)(de)掛(gua)牌企(qi)(qi)業(ye)資源，造(zao)成(cheng)全國(guo)(guo)(guo)(guo)股(gu)(gu)份轉讓(rang)系統與各(ge)區域性股(gu)(gu)權(quan)交易市(shi)場(chang)展(zhan)開爭奪(duo)優(you)質(zhi)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)競(jing)爭。
其(qi)次，對于我國(guo)(guo)區域(yu)性股(gu)權(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)該如何(he)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)，目(mu)前(qian)還缺乏(fa)法(fa)律(lv)層(ceng)面(mian)(mian)的(de)(de)(de)(de)相關(guan)規(gui)定。法(fa)律(lv)法(fa)規(gui)的(de)(de)(de)(de)缺失和界(jie)定不清，使(shi)得區域(yu)性股(gu)權(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)無(wu)(wu)法(fa)可依、監(jian)(jian)管困難，已成(cheng)為(wei)制約區域(yu)性股(gu)權(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)健康、快(kuai)速(su)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)的(de)(de)(de)(de)重(zhong)要因素。無(wu)(wu)論是現行(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)《公司法(fa)》還是《證(zheng)券法(fa)》，都未對區域(yu)性股(gu)權(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)進行(xing)(xing)明(ming)確的(de)(de)(de)(de)規(gui)范和界(jie)定，如何(he)對其(qi)進行(xing)(xing)監(jian)(jian)管等(deng)問(wen)題也沒有明(ming)確的(de)(de)(de)(de)法(fa)律(lv)規(gui)定。目(mu)前(qian)關(guan)于區域(yu)性股(gu)權(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)法(fa)規(gui)主要是《國(guo)(guo)務(wu)院(yuan)關(guan)于清理整頓各(ge)類(lei)交(jiao)(jiao)(jiao)易場(chang)所切(qie)實防范金融風(feng)險的(de)(de)(de)(de)決定》（國(guo)(guo)發(fa)(fa)(fa)［2011］38號(hao)）以及證(zheng)監(jian)(jian)會(hui)2012年(nian)下發(fa)(fa)(fa)的(de)(de)(de)(de)第20號(hao)公告。現有的(de)(de)(de)(de)區域(yu)性股(gu)權(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)大多根據(ju)地方(fang)政(zheng)府(fu)制定的(de)(de)(de)(de)制度運行(xing)(xing)，缺乏(fa)統一的(de)(de)(de)(de)標準，這使(shi)得地方(fang)股(gu)權(quan)(quan)(quan)交(jiao)(jiao)(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)面(mian)(mian)臨很大的(de)(de)(de)(de)困惑。
再次(ci)，投資者(zhe)受限(xian)(xian)(xian)，市(shi)場(chang)(chang)容(rong)量小。根(gen)據《非上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)眾公(gong)(gong)司(si)監督管(guan)理辦(ban)法》的(de)(de)規(gui)定(ding)，股(gu)東人(ren)數超(chao)過200人(ren)以上(shang)(shang)(shang)的(de)(de)股(gu)份(fen)公(gong)(gong)司(si)將被認(ren)定(ding)為公(gong)(gong)眾公(gong)(gong)司(si)，必須經國(guo)務院證券監督管(guan)理機(ji)構(gou)或國(guo)務院授權(quan)的(de)(de)部門核(he)準，因此現有的(de)(de)區域性股(gu)權(quan)交易(yi)市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)掛(gua)牌(pai)公(gong)(gong)司(si)會(hui)受股(gu)東總人(ren)數200人(ren)上(shang)(shang)(shang)限(xian)(xian)(xian)的(de)(de)限(xian)(xian)(xian)制(zhi)，若股(gu)東逼(bi)近了200人(ren)的(de)(de)上(shang)(shang)(shang)限(xian)(xian)(xian)，掛(gua)牌(pai)后自然就(jiu)沒有交易(yi)量。進(jin)一(yi)步(bu)而言，當(dang)股(gu)東人(ren)數超(chao)過200人(ren)時，企業若不(bu)能達到全國(guo)中(zhong)小企業股(gu)份(fen)轉讓(rang)系(xi)統掛(gua)牌(pai)的(de)(de)要求，也沒達到上(shang)(shang)(shang)市(shi)條件，就(jiu)不(bu)能在任(ren)何市(shi)場(chang)(chang)掛(gua)牌(pai)，這(zhe)其(qi)實為各交易(yi)市(shi)場(chang)(chang)之(zhi)間(jian)的(de)(de)轉板機(ji)制(zhi)的(de)(de)設計埋(mai)下了一(yi)道坎。
最后，制(zhi)度缺失。一是監(jian)管缺位，沒(mei)有(you)(you)明(ming)確、統一的(de)(de)(de)區域性(xing)股(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)(yi)(yi)市(shi)場的(de)(de)(de)監(jian)管模式、主體和內容(rong)，各管理(li)部門則往往從自己的(de)(de)(de)利(li)益(yi)出發，制(zhi)定(ding)不(bu)同的(de)(de)(de)管理(li)規則，容(rong)易(yi)(yi)(yi)導致地方主義，產生惡性(xing)競爭(zheng)，全(quan)國區域市(shi)場缺乏統一協(xie)調性(xing)，降低(di)(di)了(le)整體市(shi)場的(de)(de)(de)運行(xing)(xing)效率(lv)。二是信(xin)息(xi)(xi)(xi)披露不(bu)完善。由于在(zai)區域性(xing)股(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)(yi)(yi)市(shi)場掛牌的(de)(de)(de)主要是中小微(wei)企(qi)(qi)業，這些企(qi)(qi)業本(ben)(ben)身(shen)的(de)(de)(de)經營管理(li)并(bing)不(bu)健全(quan)，而要求的(de)(de)(de)信(xin)息(xi)(xi)(xi)披露義務相(xiang)對較低(di)(di)，以至于區域性(xing)股(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)(yi)(yi)市(shi)場信(xin)息(xi)(xi)(xi)披露欠缺。這主要是因為(wei)：第(di)一、沒(mei)有(you)(you)相(xiang)關(guan)(guan)的(de)(de)(de)法規和處(chu)理(li)機(ji)構，對違規者懲戒缺乏必要的(de)(de)(de)法律依(yi)據(ju)，違規成本(ben)(ben)較低(di)(di)；第(di)二、對于蓄意操縱信(xin)息(xi)(xi)(xi)披露的(de)(de)(de)行(xing)(xing)為(wei)，信(xin)息(xi)(xi)(xi)公開(kai)不(bu)及時、存在(zai)故意隱瞞和重大遺漏，公開(kai)的(de)(de)(de)信(xin)息(xi)(xi)(xi)內容(rong)缺乏真實性(xing)。第(di)三、轉板制(zhi)度尚未形成，在(zai)區域性(xing)股(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)(yi)(yi)市(shi)場與全(quan)國小企(qi)(qi)業股(gu)(gu)(gu)份轉讓系(xi)統之間尚未形成升降的(de)(de)(de)互通機(ji)制(zhi)。盡管全(quan)國中小企(qi)(qi)業股(gu)(gu)(gu)份轉讓系(xi)統已運行(xing)(xing)，但對其與區域性(xing)股(gu)(gu)(gu)權交(jiao)易(yi)(yi)(yi)市(shi)場的(de)(de)(de)關(guan)(guan)系(xi)定(ding)位并(bing)沒(mei)有(you)(you)明(ming)確規定(ding)。
新四板之發展思(si)路
對(dui)于如何(he)完善區域性(xing)股權(quan)市場，可從以下建議(yi)與思路著手(shou)：
首(shou)先，應(ying)明確其功能定(ding)位。對于區域性股(gu)權市(shi)(shi)場(chang)的定(ding)位，有(you)觀(guan)點認為(wei)，應(ying)該(gai)讓全國中小(xiao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)股(gu)份轉讓系(xi)統，成為(wei)一(yi)種較區域性股(gu)權交(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)更高(gao)層次的市(shi)(shi)場(chang)，定(ding)位于創業(ye)(ye)板與(yu)區域性股(gu)權交(jiao)易市(shi)(shi)場(chang)之間(jian)的板塊。全國中小(xiao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)股(gu)份轉讓系(xi)統應(ying)主(zhu)要(yao)服務于那(nei)些有(you)一(yi)定(ding)的實力，盡管還(huan)沒達到(dao)上市(shi)(shi)標準，但是通(tong)過在該(gai)市(shi)(shi)場(chang)掛(gua)牌(pai)、規范與(yu)發(fa)展后，有(you)潛力在交(jiao)易所上市(shi)(shi)的中小(xiao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)。
其(qi)次，完善交(jiao)易模式。在業內(nei)人士看來(lai)，引(yin)入做(zuo)市(shi)商制度(du)將(jiang)有利于區(qu)域性股權交(jiao)易的流(liu)動性和定(ding)價(jia)。從長(chang)遠來(lai)看，如果需要在區(qu)域性股權市(shi)場上引(yin)入做(zuo)市(shi)商制度(du)，那(nei)么還需要進(jin)一步修改相關法(fa)律法(fa)規，為做(zuo)市(shi)商承擔做(zuo)市(shi)義務(wu)創(chuang)造條件。
區域性股(gu)權交易市場的制(zhi)度(du)(du)建設。這就(jiu)需要完(wan)善信(xin)息披露(lu)制(zhi)度(du)(du)、轉板制(zhi)度(du)(du)、合(he)格投(tou)資人制(zhi)度(du)(du)以(yi)及對監管(guan)體系的構(gou)建加以(yi)完(wan)善。
簡而言之，要(yao)充分培育和(he)利(li)用市(shi)(shi)場(chang)(chang)自律自治體系(xi)，營造穿(chuan)透(tou)(tou)監(jian)管和(he)穿(chuan)透(tou)(tou)運營的(de)(de)良好環境，促進區(qu)域性股(gu)(gu)權(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)健(jian)康發展，健(jian)全我(wo)國多(duo)層次資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)體系(xi)，需要(yao)我(wo)們正視(shi)區(qu)域性股(gu)(gu)權(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)存在(zai)的(de)(de)一些問題(ti)，不應淡化忽視(shi)，亦不能盲目夸(kua)大(da)，應將(jiang)其放在(zai)完善我(wo)國多(duo)層次資本市(shi)(shi)場(chang)(chang)健(jian)康發展的(de)(de)大(da)框架內考慮，并在(zai)加強政(zheng)府監(jian)管，明規則、定(ding)秩序等方面(mian)下(xia)大(da)功夫，唯有如(ru)此，中國區(qu)域性股(gu)(gu)權(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)才能不斷向好發展。（本刊記(ji)者：宋(song)茲鵬）
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